作为重庆十大国企之一渝开发渐进式重组成绩优股

2007-8-20 21:04:03

自重庆市政府公布“十大国企整体上市”目标以来，整体上市就成为了市场对渝开发未来的最大期盼，而这也是目前其股价稳居20元上下的重要原因。

的确，作为重庆十大国企之一、重庆城市建设的领军者，城投集团以数百亿元的资产规模、数万亩之多的土地储备量以及诸多的盈利项目，一旦其借助于子公司渝开发登陆股市，必将创造新的财富神话。那么，这究竟只是一个美好愿望，还是确有其事？

通过“晨报走进上市公司报道组”日前对渝开发及其母公司城投集团的一系列调查分析，我们认为：城投通过渝开发实现整体上市的计划，实际上从2005年底股改时就已经开始实施。相对许多“一步到位式重组”，渝开发采用的是一种“渐进式重组”方法。正如城投董事长华渝生在1年多以前接受本报记者采访时所说：“城投要源源不断地注入优质资产，一方面可能帮助渝开发做大做强，另一方面也使得集团自身逐渐向资本市场迈进。”

业绩猛增源于新资产

作为重庆上市公司“老三家”之一，“业绩不佳”的形象已跟随渝开发多年。不过，日前渝开发公布的半年报却让人眼前一亮，也使得渝开发就此跻身“重庆绩优股”行列。半年报显示：今年1至6月，渝开发主营业务收入1.31亿元，同比增长201.28％；净利润4988.95万元，同比增幅高达1231.67％；每股收益0.1145元，每股净资产3.666元。

渝开发业绩何以出现剧增？根据我们的分析，使得渝开发脱胎换骨的，正是这种“渐进式重组”。实际上业绩猛增，主要归功于大股东先后“注入”的两项资产：

去年初以股改为契机，渝开发与重庆城投签订了《石黄隧道付费协议》（我们可以视其为“渐进式重组”迈出的第一步）。渝开发获得了一个年收益率为11％的隧道资产，由此每年可获得5500万元的稳定收益。按此协议，渝开发上半年获利2750万元。

第二笔大收益，来源于上半年渝开发通过定向增发，从城投手中获得的重庆国际会议展览中心资产（我们可以视其为“渐进式重组”迈出的第二步）。这为渝开发上半年，带来了近1亿元的收入。

这两项资产的利润，竟然占据了渝开发上半年主营业务总利润的94.3％！房产主业远景值得期待

另一方面，作为一只地产股，渝开发的房地产收入所占比例上半年已下降到不足9％。从利润看，新注入的石黄隧道项目的利润是房地产的5倍；会展中心的利润更是房地产的20多倍。渝开发的未来会放弃房地产主业吗？

渝开发董秘夏光明日前对媒体表示：“房地产有自己的行业特性，回报周期较长，不可能和石黄隧道以及会展中心这样的稳定收入相比较。况且尽管利润贡献比重相对两者较少，但是我们对半年的利润已经很满意。”

渝开发方面还表示，公司房地产开发主营业务发展正常，并呈现出良好的发展态势，在沉寂8年后于今年再度进入重庆市房企五十强。

不过根据市场人士分析：从渝开发现有的三大地产项目来看，凤天锦园项目已进入扫尾阶段，利润贡献基本可以忽略不计；长寿世纪新城项目开发不够成熟，公司正在考虑转让；惟一能够支撑渝开发未来地产业绩的只有橄榄郡项目，但其目前的销售率已经达到60％。由此可以预测，短期内，渝开发在房地产领域要想寻求突破，启动新项目已迫在眉睫。我们分析，渝开发当前最有可能启动的项目是上半年大股东城投“注入”的位于合川市南办处牌坊村的一块土地（使用权）。

本报记者从合川方面获得的信息是：该土地总面积548.54亩，渝开发购入成本约为28.32万元/亩，现价40万元0亩。按有关规划，该土地将被打造成为一个集商用和住宅为一体的大型房地产项目，计划于2007年-2011年分三期逐年进行开发，项目总投资73393万元。
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